歐洲汽車(chē)市場(chǎng)是全球三大市場(chǎng)之一，歐盟的碳排放標(biāo)準(zhǔn)和部分歐洲國(guó)家的支持政策正在不斷強(qiáng)化，有望帶動(dòng)歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)攀升。歐洲新能源汽車(chē)政策持續(xù)加碼，中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)入全球供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)有望直接受益。
▍歐洲是除中國(guó)外第二大新能源汽車(chē)市場(chǎng)，在碳排放新規(guī)的推動(dòng)下增長(zhǎng)迅猛。
2019年歐洲市場(chǎng)共銷(xiāo)售56萬(wàn)輛電動(dòng)乘用車(chē)，占全球的27%，遠(yuǎn)高于去年20%的市場(chǎng)份額。歐盟碳2015年的排放標(biāo)準(zhǔn)為130 g/km，2021年標(biāo)準(zhǔn)為95 g/km（2020年需95%汽車(chē)達(dá)到此標(biāo)準(zhǔn)），而2018年實(shí)際碳排放120 g/km，與2020年目標(biāo)尚存在很大差距。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，中性預(yù)期下歐盟11家主要車(chē)企2021年售出插混汽車(chē)31.4萬(wàn)輛，純電汽車(chē)71.4萬(wàn)輛，但對(duì)應(yīng)罰金仍高達(dá)128億歐元。
▍歐洲各國(guó)新能源汽車(chē)扶持力度和手段不盡相同，我們選取具有代表性的挪威、德國(guó)和英國(guó)進(jìn)行介紹：
挪威是全球新能源汽車(chē)推廣最成功的國(guó)家，主要依靠高額的稅費(fèi)減免。與中國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等主要依靠補(bǔ)貼不同，挪威主要依靠稅費(fèi)減免支持電動(dòng)汽車(chē)，具體包括增值稅、注冊(cè)稅和日常道路稅。據(jù)計(jì)算，燃油車(chē)的稅費(fèi)可以高達(dá)裸車(chē)價(jià)的50%-100%，且越是大排量的豪華車(chē)型稅費(fèi)比例越高；而電動(dòng)車(chē)基本無(wú)需繳納這些稅費(fèi)。而且，挪威還對(duì)燃油征收高稅率，更加凸顯了電動(dòng)車(chē)的成本優(yōu)勢(shì)。
德國(guó)大幅上調(diào)新能源汽車(chē)的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，并明確表示補(bǔ)貼將持續(xù)到2025年底。德國(guó)計(jì)劃到2020年時(shí)累計(jì)注冊(cè)60萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)，因?yàn)樾履茉雌?chē)推廣進(jìn)度不及預(yù)期，達(dá)到這一目標(biāo)完成難度較大。不過(guò)德國(guó)2020年2月宣布，全面上調(diào)電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，幅度為25%-50%不等。根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)，4萬(wàn)歐元以下純電動(dòng)車(chē)型可獲6,000歐元補(bǔ)貼，4-6.5萬(wàn)歐元純電動(dòng)車(chē)型可獲5,000歐元補(bǔ)貼。而且德國(guó)政府承諾補(bǔ)貼將至少持續(xù)到2025年。
英國(guó)計(jì)劃2035年禁售燃油車(chē)，但因?yàn)榇饲霸鴥纱螠p弱對(duì)電動(dòng)車(chē)的支持，若想完成這一目標(biāo)或需延長(zhǎng)補(bǔ)貼期限并提高標(biāo)準(zhǔn)。2020年2月宣布英國(guó)政府宣布，計(jì)劃到2035年完全禁售傳統(tǒng)汽油和燃油車(chē)，比之前的目標(biāo)提前了5年。不過(guò)英國(guó)政府近年兩次減弱對(duì)電動(dòng)車(chē)的支持：1）2018年11月將純電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼上限從4,500英鎊下調(diào)至3,500英鎊，并取消了插混車(chē)型的補(bǔ)貼；2）2017年4月調(diào)整汽車(chē)消費(fèi)稅，降低了燃油車(chē)的稅收，變相弱化了電動(dòng)車(chē)的優(yōu)勢(shì)。英國(guó)目前的補(bǔ)貼額度已經(jīng)低于德國(guó)和法國(guó)，且將于2020年底到期。我們認(rèn)為英國(guó)若想完成2035年禁售燃油車(chē)的目標(biāo)，需要延長(zhǎng)補(bǔ)貼期限并適當(dāng)提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。
▍歐洲政策加碼電動(dòng)車(chē)，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈有望受益。
歐洲未來(lái)三年在碳排放新規(guī)要求下，歐洲電動(dòng)車(chē)需求有望加速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2020-2021年分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售75/110萬(wàn)輛，增速達(dá)+40%。經(jīng)過(guò)近些年發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)具備全球最為先進(jìn)和完善的新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈，包括下游整車(chē)、充電樁，中游電池、電機(jī)和電控等“三電”領(lǐng)域，以及中游材料環(huán)節(jié)，上游設(shè)備、金屬資源等相關(guān)環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)頭部企業(yè)，并且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)始逐步走向全球化進(jìn)程，例如，璞泰來(lái)、三花智控、恩捷股份、等在相關(guān)領(lǐng)域已經(jīng)是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，正在加速向海外客戶(hù)供應(yīng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
政策力度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期；終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加??；成本降幅不達(dá)預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。
